A cidade do leão pronta para rugir novamente

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Quando a crise marítima atingiu, nenhuma região operacional foi poupada. O sudeste da Ásia, que já foi o garoto-propaganda offshore, se viu caindo da graça e com força. O que se seguiu foram séries de liquidações, falências, proteção judicial e intervenção governamental. À medida que avançamos para o quarto trimestre de 2019, o Sudeste Asiático ainda se vê lutando com baixa utilização e taxas baixas. No entanto, das cinzas, pode-se encontrar um lampejo de esperança e estamos vendo alguns proprietários cingapurianos experientes assumindo um mercado ruim e criando novas oportunidades.

Dois lados de cada história: proprietários angustiados após a crise
Os linchamentos offshore de Cingapura, como Pacific Radiance, Emas Offshore, Swissco Holdings e Swiber Holdings, viram-se sob o microscópio da gestão judicial, das negociações de reestruturação e das subseqüentes vendas de embarcações movidas a bancos. Antes da desaceleração, essas empresas eram potências que representavam o poder do mercado offshore do sudeste asiático.

Tabela 1: Valor de mercado dos proprietários offshore de Cingapura angustiado (US $ mil) hoje e pré-crise

Compradores oportunistas de Cingapura, com sede de ofertas baratas
Um mercado ruim pode criar muitas oportunidades para quem está disposto a correr riscos. A sorte favorece os corajosos, e vimos vários acordos oportunos concluídos por um número seleto de proprietários de Cingapura. Uma mudança notável está ocorrendo no mercado de Cingapura. Proprietários menores agora estão subindo na hierarquia, são ágeis, têm balanços limpos, ricos em dinheiro e podem comprar embarcações de alta qualidade que antes eram inatingíveis no boom offshore.

Quem se aproveitou?
Kim Heng, em junho de 2017, comprou três grandes embarcações de manuseio de rebocadores (AHTS) (10.800 BHP, agosto de 2009 - julho de 2010, Fujian Southeast) da problemática Swiber Holdings, por US $ 3,3 milhões cada. O valor combinado do VV no dia anterior à venda foi de US $ 9,37 milhões.

Tabela 2: Transação Kim Heng AHTS

Embora o valor desses navios tenha diminuído desde a data da transação, Kim Heng ainda conseguiu um bom acordo. Ao listar a ferramenta de análise de idade fixa VesselsValue para avaliar o Bridgewater 132 (ex-Swiber Mary Ann), podemos ver que o valor médio é de US $ 12,4 milhões, quase quatro vezes o preço de compra original.

Tabela fixa de idades de Bridgewater 132 (ex-Swiber Mary Ann)

Possivelmente, o melhor jogo de ativos de 2018 foi a Eastern Navigation adquirindo quatro embarcações em bloco da falida proprietária offshore Toisa Ltd. O Toisa Explorer, Toisa Envoy e Toisa Elan (18.767 BHP, mar a novembro de 2013, Wuchang Shipbuilding Industry Group) e MPSV Toisa Wave foram comprados por US $ 6 milhões cada. O acordo excluiu os custos de reativação de classe de US $ 1,5 milhão e a mudança para o sudeste da Ásia. O valor VV combinado dos três AHTS dias antes da venda foi de US $ 34,15 milhões.

Olhando para o potencial positivo deste investimento na Ena Frontier (ex-Toisa Envoy), o valor médio é de US $ 37,3 milhões, o que é cerca de seis vezes mais que o preço de compra original, representando um investimento oportuno com grande potencial de alta.

Gráfico de 10 anos de idade fixa de Ena Frontier (ex-enviado Toisa)

As empresas menores se aproveitaram do mercado vacilante, fazendo movimentos ousados na aquisição de ativos de qualidade com um desconto em sua avaliação atual. Os valores, embora deprimidos, são estáveis. Com esses investimentos estratégicos de valor por dinheiro, poderia surgir uma nova geração de usinas de energia em Cingapura. No devido tempo, a Cidade do Leão pode estar pronta para rugir novamente.